一句话：消费端被 ChatGPT 绝对主导，第二梯队是 Gemini；中国市场自成一极，由字节 Doubao（豆包） 领跑。跨产品比较务必注明口径（WAU vs MAU、官方 vs 第三方、含网页 vs 仅移动），不可直接相减。
| 产品 | 最新用户量 | 口径 / 时点 | 成立 | 置信 |
|---|---|---|---|---|
| ChatGPT (OpenAI) | ~9 亿 周活；2026-05 成史上最快破 10 亿月活 App | WAU 官方(含网页+移动) 2026-02；10 亿为 Sensor Tower 移动估算 | 2022.11 | 高 |
| Gemini (Google) | App 超 7.5 亿 MAU（上季 6.5 亿） | MAU 官方，Alphabet Q4'25 财报 2026-02 | 2023 | 高 |
| Doubao 豆包 (字节) | 345M MAU（中国第一），CNY 期间 ~1 亿 DAU；5 月因预告付费墙环比掉 610 万 | QuestMobile 2026-03 / SCMP 2026-06 | 2023 | 高 |
| Quark 夸克 (阿里) | ~150–180M MAU，某些月份短暂反超 Doubao | SCMP 2026 | — | 高 |
| Tencent 元宝 | ~150M MAU | 第三方 Q1'26 | 2024 | 中 |
| DeepSeek | ~127M MAU；网页 3.5 亿访问/月 | 第三方 2026 初 | 2023 | 中高 |
| Character.AI | ~20M MAU（2024 中峰值 ~28M 后回落） | 第三方 MAU 2026；Google 2024-08 以 $2.7B 授权+acqui-hire，公司仍独立运营 | 2021 | 中 |
| Kimi (Moonshot) | ~10–15M MAU（2024-10 峰值 36M 后回落）；ARR 破 $200M | 第三方 2026；$2B@$20B 融资 2026-05（美团领投） | 2023 | 中 |
2025-09 上线即爆，20 天霸榜美区第一、累计 ~960 万下载，但 D30 留存不足 8%（顶级消费 App 通常 >30%），峰值算力成本 ~$15M/天对内购仅 ~$210 万。独立 App / 网页已于 2026-04-26 关停，API 9-24 停。和下面 Kling 的"高营收"形成对照。
| 产品 | 用户 | 营收 / ARR | 过去一年 ARR 增长 | 置信 |
|---|---|---|---|---|
| 快手 可灵 Kling ⭐ | 12M MAU（2026-01） | Q1'26 季度 RMB 6.5 亿(~$90M)；run-rate ARR ~$500M | $240M(2025-12 官方)→~$500M(2026-03)，一季翻倍；收入 +300% YoY | 高 |
| MiniMax 海螺 Hailuo | ~5.6M MAU；累计 2.36 亿 | 母公司 ARR >$150M(2026-02)，海螺未单列 | 母公司 AI-native 收入 +143% YoY | 中 |
| Runway | ~1.2M MAU；~30 万付费 | ~$300M ARR（2025 末） | ~$122M(2024)→~$300M ≈ 2.5× | 中 |
| Luma AI | 3000 万+注册 | ~$21M（2025） | ~$8M(2024末)→~$21M ≈ 2.5× | 中低 |
| OpenAI Sora | 累计 ~960 万下载（峰值后 −66%） | 累计内购仅 ~$210 万 | 下滑；2026-03 关停独立 App | 中 |
| Google Veo | 7 周生成 4000 万+视频（并入 Gemini） | 未找到（并入 Gemini 订阅） | 未找到 | — |
| 字节 即梦/Dreamina | 未单独披露（搭 CapCut/豆包） | 未找到 | 未找到 | — |
| Pika | 50 万+用户 | ~$85M ARR（估） | ~$50M(2024)→~$85M（估） | 低 |
| 产品 | 用户 | 营收 / ARR | 过去一年 ARR 增长 | 置信 |
|---|---|---|---|---|
| Midjourney ⭐ | ~1980 万注册；120–250 万 DAU | $500M ARR(2025)，完全自举零 VC | $200M(2023)→$300M(2024)→$500M(2025)，最近一年 +67% | 中 |
| Adobe Firefly | 600 万+ MAU（+65% YoY） | ~$400M 直接收入（多并入 CC） | 生成量 16B→24B；MAU +65% | 中高 |
| Black Forest Labs(Flux) | B2B2C，无 C 端 MAU（被 Meta/Adobe/Canva 集成） | ~$96M（2025） | 未清晰；$300M B 轮 @ $3.25B | 中 |
| Leonardo.ai(Canva) | 1900 万+用户 | ~$50M+（2025） | ~$16M(2024)→~$50M+ ≈ +200% | 中低 |
| Recraft | 400 万+（+700% YoY） | ~$8.4M ARR（2025） | ~$5M→~$8.4M | 低 |
| Stability AI | 1000 万+注册 | >$150M（2024） | 2025+ 未清晰，疑增长停滞 | 中低 |
| 产品 | 用户 | 营收 / ARR | 过去一年 ARR 增长 | 置信 |
|---|---|---|---|---|
| Suno（音乐）⭐ | 1 亿+用户；200 万付费 | $300M ARR(2026-02) | ~$45M(2024末)→$300M，+404% YoY | 中 |
| ElevenLabs（语音）⭐ | 企业+API 为主，无清晰 MAU | $500M ARR(2026-04) | $330M(2025末)→$500M，单季 +$100M | 高 |
| Udio（音乐） | 未披露 | 未披露（已与 UMG 和解） | 未披露 | — |
文生视频里 Kling 一骑绝尘、且数据最硬（快手是上市公司，收入入财报）：ARR 半年 $240M→~$500M、季度收入 +300% YoY。文生图里 Midjourney $300M→$500M（+67%）、且零融资全自举。横向看音乐/语音的 Suno（+404%）、ElevenLabs（$330M→$500M）增速更猛——但图像/视频增速的"含金量"在于 Kling / Midjourney 是真实付费收入，不是烧钱换增长。
来源：a16z Top 100 Gen AI Consumer Apps 第六版（2026-03）· TechCrunch · ChatGPT 9 亿 WAU · TechCrunch · Gemini 7.5 亿 · SCMP · Doubao · QuestMobile 2026-03。
从"有潜力"变成软件史上营收增长最快的一批公司——但头上同时悬着很响的泡沫质疑。这一节是"程度判断"的骨架。
纵轴是对数刻度（每格 ×10），所以线越陡＝增速越快。三家都极快，但你的直觉对了：Claude Code 从 0 到 $1B 只用约 6 个月，是三家里最快的。虚线是大盘（企业级 GenAI 支出）做量级参照。
| 公司 | 起跑 | 到 $1B ARR 用时 | 最新 ARR | 一年增速 |
|---|---|---|---|---|
| Claude Code(Anthropic) | 2025-05 GA（~$0） | ~6 个月（2025-11，最快） | ~$2.5B | $0→$2.5B / 年 |
| Cursor(Anysphere) | 2023（~$1M） | ~17 个月（从 $100M 算） | ~$4B | $100M→$2B ≈ 20× |
| Lovable | 2024-11（~$0） | 尚未到（最新 ~$500M） | ~$500M | 8 个月破 $100M（史上最快） |
这里比的是三个"产品"的年化收入，不是整个公司：
· Claude Code 的 $2.5B 是"那个编程工具"单独的 run-rate（Anthropic 官方，2026-02）——不是 Claude 聊天、不是 API、更不是整个 Anthropic；它只占 Anthropic 整个公司 ~$47B 的约 5%。所以 $2.5B 没标错，是"产品级"数字。注意：2026-02 之后官方没再单独披露 Claude Code，按"每季翻倍"趋势现在多半已更高，但没有官方新数，所以图里保守仍标 $2.5B（别当成最新）。
· Cursor ~$4B 是第三方估算（Sacra/Dealroom，2026 年中），公司未官方披露。
· 对照"公司级"：Anthropic ~$47B（2026-05 官方）> OpenAI ~$25B。图里故意没放公司级，否则三个产品会被压成一条线。
上面那张是对数轴（为了让增速可比，会压平量级差）。这张是线性轴的"同一时点年化收入"——你会看到 Anthropic / OpenAI（公司级）直接碾压，三个"应用产品"被压成细条，这才是真实量级。关键：Cursor 的 $4B 约等于整个 Anysphere 公司；而 Claude Code 的 $2.5B 只是 Anthropic ~$47B 里的一个产品。拿 Cursor（≈公司）直接比 Claude Code（产品）本就不对等——所以两个层级要分开看。
$37B = 2025 年全球企业花在生成式 AI 上的"总支出"（Menlo 口径），覆盖整条栈：给大模型厂的 API 费（$12.5B）+ 训练/基建（$18B 含）+ 各类应用（$19B）。所以它不是"这三家的钱"，而是成千上万家企业付给整个 AI 生态的钱——Cursor/Claude Code 这些只是"应用层 $19B"里的一部分。
增速 vs 量级：这三家一年增 5–20 倍（Cursor $100M→$2B＝20×），远超大盘 +3.2×/年；但最快的 Cursor（~$4B）也才约大盘的 1/9——蛋糕远没分完。
数据点来源：Anthropic（Claude Code $1B 官方） · Sacra·Cursor · TechCrunch·Lovable · Menlo·大盘 $37B。Claude Code 2025-09 的 ~$500M 中间点为第三方估算，$1B / $2.5B 为官方/一线媒体；曲线仅示意增速形状。
最干净的逐年实测序列是 Menlo「企业级 GenAI 支出」：$1.7B(2023) → $11.5B(2024) → $37B(2025)，一年 ×3.2。Menlo 没出 2026 预测。其它机构的"市场规模/TAM"测的是不同东西（全 AI vs 仅 GenAI vs 经济价值），不能放一起比，下面分开列。
| 来源 | 测的是什么 | 数值 | 目标年 |
|---|---|---|---|
| Menlo | 企业 GenAI 支出（实测） | $37B | 2025 |
| Gartner | GenAI 端用户模型支出（窄口径） | $14.2B | 2025 |
| Gartner | 全 AI 支出（最宽，含硬件） | $2.52T | 2026 |
| IDC | 全 AI 支出 | $307B→$632B | 2025→2028 |
| IDC | GenAI 子集 | $202B | 2028 |
| Bain | AI 产品+服务 TAM | $780–990B | 2027 |
| Grand View | GenAI 市场规模 | $16.9B→$109B | 2024→2030 |
| Precedence | GenAI 市场规模（10 年） | $25.9B→$1,005B | 2024→2034 |
| McKinsey | 经济价值（非支出） | $2.6–4.4T/年 | 潜在 |
⚠️ 同叫"GenAI"的四个数（Gartner 模型 $14.2B / Menlo 支出 $37B / Grand View 2030 TAM $109B / Gartner 宽口径含硬件 $644B）口径完全不同，别混着引。来源：Menlo · Gartner · IDC · Bain · Grand View · McKinsey。
软件预算太小。VC（a16z / SignalFire）的核心论点是：AI 不是抢"软件钱"，是抢"人力钱"——TAM 应该用劳动力工资来量。这个数比软件大一两个数量级。
| 口径 | 金额/年 | 来源 |
|---|---|---|
| 美国全部工资薪金（BEA） | $13.3 万亿 | a16z 用的就是这个数 |
| 美国全部员工总薪酬（含福利，BEA） | $16.1 万亿 | BEA NIPA |
| 核心白领/知识工作者工资（8 大职业组） | ~$6.4 万亿 | BLS OEWS（本研究汇总） |
| 对照：全球 SaaS 软件年收入 | ~$3,000 亿 | a16z（差 40 倍+） |
| 对照：全部云软件公司总市值 | ~$6,000 亿 | SignalFire（服务支出 $6T 是它的 10 倍） |
白领工资怎么构成的（BLS OEWS，按职业大组，员工数 × 平均年薪 = 工资总额）：
a16z「软件吃人力」：美国劳动力 ~$13T/年 vs 全球 SaaS ~$300B/年——差 40 多倍；"光护士的工资就超过所有 SaaS 公司收入总和的 2 倍"。所以一个垂直 AI agent 真正瞄准的不是"某软件预算"，而是"某职业的工资单"——比如法律 AI 对的是 $0.18T 律师工资、客服 AI 对的是行政/文书里的一块。这把 TAM 从"软件市场"换成"劳动力市场"，量级完全不同。
来源：BEA 工资（$13.3T） · BLS OEWS 职业工资（2025-05） · a16z·软件吃人力 · SignalFire·垂直 AI TAM。OEWS 仅含雇员（不含自雇），故其全口径 $10.85T 低于 BEA $13.3T。
① MIT：95% 的企业 GenAI 试点零可量化回报。② 资本错配：每年 ~$400–500B 基建 capex vs 小得多的营收基数（美国消费级 AI 年收入才被引到 ~$12B）。③ 这正是 Sequoia「AI 的 $600B 之问」的应用层版本——应用层营收最终撑不撑得起底层 capex。
全景（不分层）：大模型厂彻底霸榜前五。这是回答"谁搞钱最多"的总榜。
已按金额从大到小排序。「金额」「轮次」拆成两列，方便你直接对数字。
| # | 公司 | 金额 | 轮次 | 时间 | 投后估值 | 层级 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | OpenAI | $122B | 战略巨轮 | 2026.03 | $852B | 大模型 |
| 2 | Anthropic | $65B | Series H | 2026.05 | $965B | 大模型 |
| 3 | OpenAI | $40B | 软银领投 | 2025.03 | $300B | 大模型 |
| 4 | Anthropic | $30B | Series G | 2026.02 | $380B | 大模型 |
| 5 | xAI | $20B | Series E | 2026.01 | ~$230B | 大模型 |
| 6 | Waymo | $16B | 主轮 | 2026.02 | $126B | 应用·AV |
| 7 | Scale AI | $14.3B | Meta 入股 49% | 2025.06 | $29B | 数据·应用邻接 |
| 8 | Anthropic | $13B | Series F | 2025.09 | $183B | 大模型 |
| 9 | Anduril | $5B | Series H | 2026.05 | $61B | 应用·国防 |
| 10 | Databricks | >$4B | Series L | 2025.12 | $134B | 基建 |
| 11 | Anduril | $2.5B | Series G | 2025.06 | $30.5B | 应用·国防 |
| 12 | Cursor(Anysphere) | $2.3B | Series D | 2025.11 | $29.3B | 应用·编程 |
| 13 | Mistral | ~$2B | Series C（€1.7B） | 2025.09 | €11.7B | 大模型 |
| 14 | Cognition | ~$1.4B | 多轮合计 | 2025–26 | $26B | 应用·编程 |
| 15 | Sierra | $1.3B | 多轮合计 | 2025–26 | $15.8B | 应用·Agent |
| 16 | Cerebras | $1.1B | 私募（后 IPO） | 2025.10 | ~$8B | 芯片 |
榜单前列（$13B 以上）清一色是大模型厂（OpenAI / Anthropic / xAI）。若把自动驾驶 Waymo（$16B）、国防 Anduril（$5B） 算作"应用"，它们也是靠硬件+重资产才挤进前列。纯软件 AI 应用的最大一轮是 Cursor 的 $2.3B（2025-11），再往下 Cognition / Sierra 在 $1B 量级——比大模型厂差一个数量级。一句话：钱的"大头"给了模型层与算力/芯片层，应用层是"笔数多、单笔小"。（应用层完整排名见 §06）
Meta 出 $14.3B 买 Scale AI 49% 股权（2025-06，估值 ~$29B）；Nvidia ~$20B 收购 Groq（2025-12，Nvidia 史上最大交易）。另：据报 SpaceX 全股票收购 Cursor ~$60B（2026-06，待 close）。
来源：Crunchbase EOY 2025 · CNBC · OpenAI $122B · Anthropic Series H · Waymo $16B。
主流分层：芯片 → 算力/云(neocloud) → 大模型 → 中间件/工具(卖铲子) → 应用。这是你"投大模型、投硬件，那应用呢"的框架答案。
逐层：① 全球 VC → ② 其中给 AI → ③ AI 内部分给大模型/应用/芯片/基建 → ④ 应用层细节。只有"大模型 $80B / 40%"是硬数据，其余为按段估算（已用浅色+虚线标注），请勿当精确值。
| 层级（逐层下钻） | 金额 | 占比 |
|---|---|---|
| ① 全球 VC（2025，所有行业） | ~$480B | 100% |
| ② 其中给 AI | $202B | ~42–50% |
| ③-a 大模型厂 硬数据 | $80B | AI 的 40% |
| ③-b AI 应用层 *估算 | ~$40–55B | ~20–27% |
| ③-c AI 芯片/硬件 *估算 | ~$5–8B | ~3–4% |
| ③-d 算力·中间件·数据·其他 *估算余额 | ~$60B | ~33% |
它是从 $202B 里减掉"大模型 $80B + 应用 ~$48B + 芯片 ~$6B"后的余额，主要是：① 算力/Neocloud 的股权部分（CoreWeave/Crusoe/Lambda 等的股权融资，注意大头是债权、见下）+ ② 中间件/工具（agent 编排如 LangChain、向量库 Pinecone/Zilliz、推理平台 Fireworks/Baseten）+ ③ 数据/评测/标注（Scale/Surge/Mercor 这类，若不算进"应用")+ ④ 其他未归类。这块只有"大模型 $80B/40%"是 Crunchbase 硬数据，其余几块是按段估算，所以没有官方的细分小数，"$60B/33%"是倒挤出来的余额，仅供量级参考。
(a) 交易笔数：~4,609 笔（PitchBook 垂直应用口径，是所有 AI 分段里笔数最多的）。
(b) 最大一笔：Cursor $2.3B（纯应用）；若把数据/评测算应用则是 Scale AI $14.3B。
(c) 应用层总额：~$40–55B（估算，无官方口径）。
(d) Top 应用层轮次：Anduril $5B → Cursor $2.3B → Cognition/Skild ~$1.4B → Sierra $1.3B → Perplexity ~$800M → Legora $750M → Harvey/OpenEvidence $660M → Suno/Replit $650M → Abridge $616M → Lovable $530M → ElevenLabs $500M → Decagon $381M → Runway $315M（完整 20 名见 §06）。
⚠️ 大坑：你常看到的"算力/数据中心 ~$1250 亿"绝大部分是债权融资（CoreWeave/Crusoe 等 GPU 抵押贷款），不在这张股权 VC 饼里——把它混进来是这块最容易犯的错。
来源：Crunchbase EOY 2025（$202B / 大模型 $80B） · PitchBook（$243.9B 口径 / 垂直应用 4609 笔）。两家 AI 总额口径不同（Crunchbase $202B vs PitchBook $244B），本图用 Crunchbase。
| 层 | 代表公司（金额 / 估值） |
|---|---|
| 芯片 / 硬件 | Cerebras（2026-05 IPO，~$95B 市值）· Groq（$750M/$6.9B，后被 Nvidia ~$200 亿收购）· SambaNova（估值从 $5.1B 跌到 ~$2.2B，反面教材）· Etched · d-Matrix（$275M）。背景板 Nvidia ~$4.5T 市值、季度数据中心收入 $75B。 |
| 算力 / Neocloud | CoreWeave（2025-03 IPO，市值一度 ~$56B）· Lambda（>$1.5B E 轮/~$5.9B）· Crusoe（$1.375B/>$10B）· Nebius。靠 GPU 抵押贷款，资本极重。 |
| 卖铲子 / 中间件 | LangChain（$125M/$1.25B，agent 编排）· Mercor（$350M/$10B，训练数据，~$1.5B 年化营收）· Scale AI（被 Meta 入股）· 向量库 Pinecone / Zilliz。 |
| 应用层 | 见 §05 / §06。特点：笔数多、单笔小、但营收捕获强（Menlo：应用层 63% 营收归创业公司）。 |
权威分层报告：Menlo Ventures · 2025 企业 GenAI 现状（$37B：基建 $18B / 应用 $19B）· Sequoia · AI 的 $600B 之问 · a16z · Who Owns the GenAI Platform。企业级 LLM API 份额：Anthropic 40% > OpenAI 27% > Google 21%（Menlo）。
把应用层（非大模型厂、非芯片）按类别拆开，每类给龙头 + 估值 + 一个关键指标。
| 类别 | 龙头公司 | 最新估值 | 估值规模（柱） | 关键指标（ARR / 用户） |
|---|---|---|---|---|
| ① 编程 Agent 最火、估值最高 | Cursor (Anysphere) | ~$29–60B | ~$4B 年化 | |
| Cognition (Devin+Windsurf) | $26B | ~$492M ARR | ||
| Replit | $9B | ~$525M、5000 万用户 | ||
| Lovable | $6.6B | ~$400M ARR | ||
| ② 通用 Agent | Sierra | $15.8B | ~$200M ARR | |
| Genspark | $1.6B | ~$100M 运行率 | ||
| ③ 企业搜索 | Glean | $7.2B | ~$300M ARR（+89%） | |
| ④ 消费搜索 | Perplexity | ~$21B | ~$450M ARR、4500 万 MAU | |
| ⑤ 垂直·法律 | Harvey | $11B | ~$190–300M ARR、10 万律师 | |
| Legora | $5.6B | $100M+ ARR | ||
| ⑤ 垂直·医疗 | OpenEvidence | $12B | 40% 美国医生在用 | |
| Abridge | $5.3B | ~$117M ARR | ||
| ⑤ 销售/GTM | Clay | $3.1B | $100M ARR | |
| ⑥ 创意生成 | ElevenLabs（语音） | $11B | ~$500M ARR | |
| Suno（音乐） | $5.4B | ~$300M ARR | ||
| Runway（视频） | $5.3B | ~$300M ARR | ||
| ⑦ 生产力 | Granola | $1.5B | 季度 +250% | |
| ⑧ 数据/RLHF 营收最猛 | Mercor（Scale/Surge 同类） | $10B | ~$1.5B 年化 | |
| ⑨ AI 客服 | Decagon | $4.5B | 100+ 企业客户 |
横向洞察：②/⑤/⑨ 的界线正在模糊，本质都是"垂直 Agent"。
按赛道把美国/全球头部和中国头部并排，看清各自是谁、估值/ARR/MAU 差在哪。
| 赛道 | 美国 / 全球头部 | 中国头部 |
|---|---|---|
| 通用助手 / Chatbot | ChatGPT（OpenAI，$852B / ARR $25B / 9 亿 WAU） | 豆包 Doubao（字节，暂无独立 ARR / 226–345M MAU） |
| 开源 / 低价 | —（无对标） | DeepSeek（~$50B[2026] / 极低 API 收入 / 135M MAU） |
| 搜索 | Perplexity（$21B / $450M ARR / 4500 万 MAU） | 夸克 Quark（阿里，并入 / ~150M MAU） |
| 编程 | Cursor（~$29–60B / $4B 年化）· Claude Code | 相对弱，多用海外工具 |
| 视频生成 | Runway $5.3B / Luma $4B / Sora（已关停） | 可灵 Kling（分拆 ~¥156 亿 / ARR ~$500M / 12–22M MAU）· 海螺 |
| 图像生成 | Midjourney（$500M ARR，自举） | 即梦（并入 CapCut/豆包，未单列） |
| 音乐 / 语音 | Suno $5.4B / ElevenLabs $11B | —（暂无对标规模） |
| 通用 Agent | Sierra $15.8B / Cognition $26B | Manus（~$500M → 2025 末被 Meta 收购 $2B+） |
| 大模型厂 | OpenAI / Anthropic（$800B+） | 智谱 / MiniMax / Kimi（IPO 或 ~$40–200 亿） |
美国在应用层全面领先、且"有真金白银的钱"——估值与 ARR 都大一截。中国强在 用户规模（Doubao/DeepSeek 上亿 MAU）和 Kling 的视频收入（唯一拿得出真实 ARR 的中国独立应用），但多数靠大厂分发、独立应用的估值/营收远小于美国对手。中国最能打的两个独立应用：可灵（视频，有真营收）、Manus（agent，已被 Meta 收走）。
大盘：2025 中国 AI 一级市场 1,579 笔（+75% YoY）、约 ¥1,504 亿；其中应用层 930 家公司融 ¥1,070 亿（IT桔子）。但钱主要流向具身智能/机器人、自动驾驶、AI 芯片，而非"六小龙"或纯软件应用。
| # | 公司 | 方向 | 类型 | 2024–25 最大轮 | 估值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 智谱 Zhipu | LLM(GLM) | 大模型 | ¥30 亿+；2026-01 港股 IPO | ~¥720 亿(上市) |
| 2 | MiniMax | LLM+海螺视频 | 大模型(带应用) | >$7.5 亿(H2'25)；2026-01 IPO | ~$40 亿→IPO |
| 3 | 月之暗面 Kimi | LLM | 大模型 | $3–10 亿 | $43 亿→$200 亿(2026) |
| 4 | 百川 Baichuan | LLM→医疗 | 大模型 | ¥50 亿 @ ¥200 亿(2024) | ¥200 亿 |
| 5 | 宇树 Unitree | 机器人 | 应用·具身 | ¥7 亿 C 轮 | ~¥120 亿 |
| 6 | 阶跃星辰 StepFun | 多模态 LLM | 大模型 | $5 亿(传) | ¥200 亿级 |
| 7 | 千里智驾等 | 自动驾驶 | 应用 | ¥30 亿 | — |
| 8 | 具身智能群(智元/银河通用等) | 机器人 | 应用·具身 | 各 ¥6.5–10 亿 | — |
| — | Manus / Monica | AI agent | 应用 | $75M B @ $500M(2025-04) | 2025 末被 Meta 收 $2B+ |
| — | DeepSeek | LLM | 大模型 | 2024–25 零外部融资(自有资金) | $500 亿+(2026 首轮) |
① 中国最大的钱给了大模型厂（且多靠地方国资）+ 具身智能/机器人/自动驾驶/AI 芯片——2025 是"硬件/具身年"，不是六小龙年；② 纯软件 AI 应用拿大钱的极少，Manus 是唯一现象级（还被 Meta 收走）；③ DeepSeek 2024–25 完全没拿 VC（靠幻方自有资金），2026 才首轮——和美国大模型厂连环巨额融资形成鲜明对比。对照美国：应用层有 Cursor/Harvey/Sierra 这类拿到 $1–5B 的独立应用，中国这一层明显缺位。
来源：IT桔子/新浪·2025 中国 AI 融资 · 凤凰网·应用层 930 家 ¥1070 亿 · QuestMobile 2025 AI 应用榜 · CNBC·Meta 收购 Manus。RMB/USD 混用已分别标注；部分估值（Kimi ~$200亿、DeepSeek $500亿）实际落在 2026 年初，已注明。
已剔除大模型厂、芯片、纯算力云。按窗口内披露融资额排（多轮累加）。
| # | 公司 | 类别 | 窗口内融资 (条) | 最新估值 (条) | ARR(估) | 估值/ARR 倍数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Anduril 国防 | 防务自治 | $5.0B | $61B | ~$1B(防务收入) | ~60× |
| 2 | Anysphere (Cursor) | 编程 | $3.2B | ~$29–50B | ~$4B | ~10× |
| 3 | Cognition | 编程 | ~$1.4B | $26B | ~$492M | ~53× |
| 4 | Skild AI 机器人 | 具身智能 | $1.4B | ~$14B | 无收入 | NM |
| 5 | Sierra | 通用/客服 Agent | $1.3B | $15.8B | ~$200M | ~79× |
| 6 | Figure AI 机器人 | 人形机器人 | ~$1.0B+ | $39B | 无收入 | NM |
| 7 | Perplexity | 搜索 | ~$800M | ~$21B | ~$450M | ~47× |
| 8 | Legora | 法律 | ~$750M | $5.6B | ~$100M | ~56× |
| 9 | Harvey | 法律 | $660M | $11B | ~$300M | ~37× |
| 10 | OpenEvidence | 医疗 | $660M | $12B | ~$150M | ~80× |
| 11 | Suno | 音乐 | $650M | $5.4B | ~$300M | ~18× |
| 12 | Abridge | 医疗 | ~$616M | $5.3B | ~$117M | ~45× |
| 13 | Replit / Lovable | 编程 | $650M / $530M | $9B / $6.6B | $525M / $400M | ~17× |
| 14 | ElevenLabs | 语音 | $500M | $11B | ~$500M | ~22× |
| 15 | Decagon | 客服 | $381M | $4.5B | ~$35M | ~129× |
越高越贵（市场押注未来增长）：Decagon ~129×、OpenEvidence ~80×、Sierra ~79×、Legora ~56×、Cognition ~53× ——这些是"高增速、低基数"的押注，估值远跑在收入前面。相对便宜：Cursor ~10×、Replit/Lovable ~17×、Suno ~18×、ElevenLabs ~22× ——因为它们 ARR 已经做大（$300M–$4B），倍数自然降下来。机器人（Skild/Figure）几乎无收入，估值纯靠叙事，算不出倍数。ARR 多为第三方估算、口径不一；倍数仅作量级参考。
① Waymo（$16B）算不算 AI 应用？算（机器人出租车=AI 驱动终端服务）→ 它断层第一；因 Alphabet 控股、硬件极重，本表单列未并入。
② 要不要保留硬件重的 Anduril/Figure/Skild？只算"纯软件应用"→ 第一是 Cursor($3.2B) → Cognition($1.4B) → Sierra($1.3B)。
2026 年 4 月发布（第 7 届），Forbes 联合 Sequoia + Meritech 评选；须私营、AI 为核心、有商业牵引或技术突破；申请且不付费。本届：50 家，合计募资 $305.6B，OpenAI 一家 $182.6B，OpenAI+Anthropic ≈ 全部资本的 80%，20 家新晋。
福布斯 AI 50 没有任何中国/中国总部公司（历来如此，Forbes 只收能按西方融资/牵引核验的公司）。非美企业仅来自法国(Mistral)、加拿大(Cohere)、瑞典(Legora/Lovable)、英国(Synthesia)、德国(Black Forest Labs)。DeepSeek 等只作竞争背景被提及。
| 公司 | 成立 | 累计融资 | 最新估值 | 方向 | 新晋 |
|---|---|---|---|---|---|
| Perplexity | 2022 | $1.7B | $18–20B | AI 原生答案/搜索 | 否 |
| Midjourney | 2021 | $0 自举 | ~$500M ARR | AI 图像生成 | 否 |
| Suno | 2022 | $375M | $5.4B | AI 音乐生成 | 否 |
| ElevenLabs | 2022 | $800M | $11B | AI 语音合成 | 否 |
| Speak | 2016 | $162M | $1B | 对话式 AI 语言私教 | 否 |
| Krea | 2022 | $83M | — | 实时 AI 图像 | 否 |
| HeyGen | 2022 | $74M | ~$500M | 个性化 AI 数字人视频 | 新 |
| Gamma | 2020 | $91M | — | AI 演示文稿/建站 | 新 |
| Genspark | 2023 | $545M | — | 知识工作 AI Agent | 新 |
消费/企业混合（C 端起家、营收转 B）：Cursor($3.3B，~$29B→据报 SpaceX $60B 收购) · Lovable($552M/$6.6B) · Replit($880M) · Notion($330M) · Runway($860M)。
| 类别 | 公司（成立 · 融资） |
|---|---|
| 大模型 / 实验室 | OpenAI(2015·$182.6B) · Anthropic(2021·$60B) · Mistral(2023·$3.1B,法) · Cohere(2019·$1.6B,加) · SSI(2024·$3B) · Thinking Machines(2025·$2B) · Reflection(2024·$2.1B) |
| 基建 / 算力 / 模型服务 | Databricks($20B) · Crusoe($2.9B) · SambaNova($1.5B) · Together AI($548M) · Baseten($585M) · Fireworks($327M) · Fal($330M) · Surge AI(自举) · Mercor($483M) · World Labs($1B) · Cyera($1.7B) |
| 编程/Agent(企业) | Cognition(2024·$1B) |
| 垂直·医疗 | Abridge($830M) · OpenEvidence($700M) · Chai Discovery($225M) · EliseAI($392M) |
| 垂直·法律/客服/销售 | Harvey($1B) · Legora($815M) · Sierra($635M) · Decagon($481M) · Clay($204M) · Rogo($150M) · Glean($770M) |
| 机器人 / AV / 媒体生成 | Physical Intelligence($1B) · Skild AI($2B) · Applied Intuition($850M) · Synthesia($535M) · Black Forest Labs($450M) |
来源：Sequoia · AI 50 · AIxploria · Forbes AI 50 2026 · foundevo · 全 50 名单。注：Forbes 列表本身不公布逐家估值（除 OpenAI/Anthropic 居首），估值均第三方、移动快，宜作方向参考。
福布斯零中国公司，但中国自有一套。先看消费级对标，再按你点的 5 个垂直行业各列代表公司。注意中国消费端多是大厂"产品"（豆包=字节、夸克=阿里），独立创业公司主要在大模型与少数垂直。
| 赛道 | 美国/全球（福布斯系） | 中国对标 |
|---|---|---|
| 通用助手 | ChatGPT | 豆包 Doubao(字节,~345M MAU) · 通义 Qwen(阿里,~166M) |
| 开源/低价 | — | DeepSeek(~127M MAU,独立) |
| 搜索 | Perplexity | 夸克 Quark(阿里,~120M+ MAU) |
| 长文本/Agent | — | Kimi(月之暗面,~$100 亿估值,独立) |
| 视频生成 | Runway/Luma/Sora | 可灵 Kling(快手,ARR~$500M,分拆~$200 亿) · 海螺 Hailuo(MiniMax,已上市) |
| 图像生成 | Midjourney | 即梦/星绘(字节);妙鸭已停运 |
| 通用 Agent | Sierra/Cognition | Manus(独立,ARR>$100M,~$5 亿) |
| 大模型厂 | OpenAI/Anthropic | 智谱/MiniMax(均 2026-01 港股 IPO) · Kimi |
| 垂直 | 代表公司（独立创业 vs 大厂产品） |
|---|---|
| 编程 | TRAE/豆包 MarsCode(字节,>100 万 MAU) · 通义灵码(阿里) · 文心快码 Comate(百度) · CodeGeeX(智谱,>15 万付费开发者) · aiXcoder(独立,北大系) |
| 医疗 | 数坤科技 Shukun(独立,影像,~¥94 亿,冲 IPO) · 鹰瞳 Airdoc(独立,已上市) · 推想 Infervision(独立) · 医联 MedGPT(独立) · 讯飞晓医(科大讯飞) |
| 法律 | 幂律智能 PowerLaw(独立,红杉中国投) · 通义法睿(阿里) · 法行宝(百度) · 法狗狗(独立) · 北大法宝(北大英华) |
| 客服 | 智齿科技 Sobot(独立,高瓴投,~$1 亿累计) · 追一科技 Zhuiyi(独立,腾讯系) · 网易七鱼(网易,服务~40 万企业) · 容联云(独立,美股) · 晓多科技(独立,电商客服) |
| 营销 | 特赞 Tezign(独立,内容科技独角兽>$10 亿,淡马锡/红杉投) · 蓝色光标 BlueFocus(A 股,"AI 营销第一股") · 易点天下 Kreado(A 股,出海广告) |
美国应用层是"独立创业公司拿大钱"（Cursor/Harvey/Sierra 各 $1–5B），中国应用层多是大厂产品 + 少数独立垂直：消费端被字节/阿里/腾讯产品占据，独立公司主要集中在大模型（六小龙）、医疗影像（数坤/鹰瞳/推想）、营销（特赞）几个口子。编程/法律/客服很多是大厂顺手做的产品，不是独立融大钱的创业公司。
来源：QuestMobile 2026 Q1 AI 应用报告 · 甲子光年·TRAE · 特赞独角兽 · IT桔子 / 36氪。多为大厂产品，估值/MAU 移动快、口径不一，作方向参考。
你提到的 Lovart（AI 设计 agent）其实是 LiblibAI（哩布哩布）的出海产品，没有单独融资——融 $130M B 轮（红杉中国+CMC，2025-10）的是母公司 LiblibAI。Lovart 2025-05 内测 5 天吸引 70+ 国 10 万创作者、还被马斯克在 X 上点赞而走红，但"大额融资"记在 LiblibAI 名下。
下面是真正独立（非字节/阿里/腾讯/百度部门）、应用层、且融到钱的中国公司，按融资/估值排序：
| 公司（中/英） | 做什么 | 融资 / 估值 | 独立? |
|---|---|---|---|
| PLAUD AI | AI 录音硬件 + 订阅（转录/纪要） | ~$2B 估值（2026-05）；2025 收入 ~$2.5 亿 | 独立(深圳) |
| 生数科技 Vidu | 文生视频 / 多模态 | ~¥20 亿 B 轮（2026）；3000 万+用户 | 独立 |
| 爱诗科技 PixVerse | 文生视频（出海 PixVerse / 国内拍我） | $300M C 轮 @ ~$1B（2026-03）；1 亿+用户、ARR>$40M | 独立(阿里少数股) |
| Genspark | 通用 AI 超级 agent | B 轮 @ $1.25B（2025-11，红杉中国）；ARR>$50M | 独立(创始人前百度) |
| 硅基智能 HeyGem | AI 数字人（已开源 HeyGem） | D 轮（2025-08）；累计>¥10 亿；~$1B | 独立(南京) |
| LiblibAI 哩布哩布(Lovart) | AI 图像平台 + Lovart 设计 agent | $130M B 轮（2025-10，红杉中国+CMC）；2500 万用户、400 万 MAU | 独立 |
| 秘塔 Metaso | AI 搜索引擎 | >¥1 亿 A 轮 @ $150M（2024-08，蚂蚁领投）；~1000 万用户 | 独立(蚂蚁少数股) |
| Pollo AI | 文生视频（出海、SEO 驱动） | $14M 种子（2025-12）；2000 万+注册、ARR>$20M、已盈利 | 独立 |
| AiPPT（像素绽放） | AI 做 PPT / 办公 | B3 轮（2025-07，智谱基金/雷军系） | 独立 |
| Manus（蝴蝶效应） | 通用 AI agent | $75M B 轮 @ $500M → 2025 末被 Meta 收购 ~$2B | 已被 Meta 收 |
独立中国 AI 应用最能打的集中在 文生视频/图像（Vidu、PixVerse、LiblibAI、Pollo、HeyGem）+ AI 硬件（PLAUD）+ 通用 agent（Genspark、Manus）+ AI 搜索（秘塔）。但有两点：① 体量仍小于美国同行（PixVerse ~$1B vs Runway $5.3B；Genspark $1.25B vs Sierra $15.8B）；② 编程/法律/客服/营销这些 To B 垂直，中国基本被大厂产品占据，独立公司拿大钱的很少——这和美国"独立应用拿 $1–5B"形成对比。AI 陪伴（Talkie/猫箱/Linky）在中国也几乎全是大厂产品。
来源：品玩·LiblibAI $130M · 量子位·PixVerse $300M · 腾讯新闻·Genspark · 36氪·PLAUD · Manus→Meta。部分估值/ARR 为第三方、移动快。
| 批次 | 规模 | AI 占比 / 口径 | 置信 |
|---|---|---|---|
| W24(2024 冬) | 260 家（单批最大） | 约一半"用 AI 构建"（CEO Garry Tan 原话） | 高 |
| W25(2025 冬) | 160 家 | 25% 的公司代码 ~95% 由 AI 生成（合伙人 Jared Friedman 口头观察） | 高 |
| X25(2025 春) | — | YC 命名 X25=Spring 2025 | 中 |
| S25(2025 夏) | 160+ 家 | >60% 标语含"AI"、30% 做开发者工具；另测 141/160(88%) 为"AI-native"（YC 史上最高） | 高 |
| F25(2025 秋) | 150+ 家 | 52% 描述含 AI、13% 做开发者工具（Demo Day 2025-12-03） | 中高 |
口径冲突提示：AI 占比从"86 家 tagged / 130 家用 AI / 66%"到"88% AI-native"差异极大，精确百分比多来自分析师 Ollie Forsyth / Extruct 的自定义分类，非 YC 官方统计。口播建议说"过半到近九成，看口径"。
AI agents、开发者工具/基础设施、垂直 SaaS、coding（vibe coding 大潮）、客服、语音。S25 起开发者工具占比最突出（~30%）。
种子公司需 ~18–24 个月才能尝试 A 轮；W24 也才在 2026 春刚满两年。现有的是：YC 自报聚合数、行业基准、死亡追踪器、以及"谁拿了钱"的轶事名单。失败长尾要到 2027–2029 才看得见。
能引用的统计：
答：暂时看不到批次级的精确数——没人发布过 W24/S24 专属的"种子→A 轮毕业率"（批次太年轻，W24 才刚满 2 年、S24 更小，A 轮数据还没被任何人汇总成比率）。现有的只有：
· 唯一一个具体计数：W23+S23+W24+S24 共 998 家里，截至 2025-05 只有 24 家拿到 A 轮（2.4%）——但这是 4 批合计、仅按 Crunchbase 公告口径、且当时太早，严重低估、且非 W24/S24 单列（Jamesin Seidel）。
· YC 历史天花板：~45% 最终能拿到 A 轮（Garry Tan，全 YC 史）。
· 同期行业基准（最该用的代理）：Carta 显示 2022–2024 种子批"两年内拿到 A 轮"约 15%（2018 年曾 30.6%）。YC 通常高于市场，所以 W24/S24 的两年毕业率大概率落在 15%（市场）和 45%（YC 历史）之间，但这是推断、不是实测。
想要硬数字的话：我可以把 W24（~260 家）逐家去 Crunchbase/Harmonic 拉融资状态、自己算一个"W24 → A 轮"的真实比率——这是原创统计、没人做过，要的话我去跑。
近期批次的明星公司现状（幸存者偏差，这些是上了新闻的）：
| 公司（批次） | 做什么 | 现状 |
|---|---|---|
| Legora(W24) | 律师 AI 工作台（瑞典） | $550M D 轮 @ $5.55B（2026 初）；YC 史上最快独角兽 |
| Emergent(S24) | vibe coding / 自动建站 Agent | $70M B 轮（Khosla+软银）；8 个月 0→$100M ARR、600 万用户 |
| Starcloud(W25) | 太空数据中心（在轨 H100） | $170M A 轮 @ $1.1B；17 个月成独角兽（YC 最快时长） |
| Greptile(W24) | AI 代码审查 | $25M A 轮 @ $180M（Benchmark，2025-09） |
| Harper(W25) | AI 保险经纪 | 种子+A 累计 $47M；35 州、5000+ 客户 |
| S25 各家 | Frizzle/Floot/April 等 | 太早：基本仍种子/Pre-seed，无 A 轮活动 |
最佳分析者：Ollie Forsyth（New Economies）看批次构成 · YC/Garry Tan给"45% 到 A 轮" · Carta给行业基准 · Startups.RIP / YC Graveyard死亡追踪 · Jared Heyman（Rebel Fund 2022）唯一真存活曲线（但旧+全组合）。来源：New Economies S25 · Crunchbase · W24 · Carta 毕业率 · TechCrunch · Legora。
纯美国(华裔创始)：Luma · Nexad · Pokee · OpusClip ｜ 中国团队+海外主体出海：Dify(硅谷) · Lessie(新加坡) · Sandwich Lab(香港) ｜ 中国根→美国总部：Zilliz · PingCAP ｜ 中国大陆：OiiOii(上海) · Mizzen/觅深 ｜ 中国团队/深圳主体+美国市场：Gru.ai。另："Diffy" = Dify（拼写陷阱）。
| 公司 | 实际归属 | 成立 | 创始人 | 累计融资 / 最新估值 | 用户 / 收入 | 现状 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Dify(Diffy) | 华人团队/硅谷 | 2023.03 | 张路宇(初中辍学,前腾讯 CODING) | $30M Pre-A / $180M(2026.03,红杉中国领投) | GitHub 138k★,18 万开发者 / ARR ~$3.1M(第三方) | 高速增长,刚融资 |
| OiiOii 陆 | 上海 | 2025.07 | "闹闹"(前字节剪映/B 站动画,阶跃星辰) | 天使(锦秋+高瓴)+Pre-A(光合)/未披露 | 内测 10 万人排队 / 未披露 | 2026.04 上线,极早期 |
| Mizzen/觅深 陆 | 中国 | 2024–25 | 孙克强(清华/港中文 MMLab 博士,商汤) | 近 $10M 天使+/未披露(红杉中国种子领投) | 300+企业客户(阿里/小米/美团)/ARR 增长无数字 | 融资后扩张 |
| Zilliz | 中国根→美(Redwood City) | 2017 | 谢超"星爵"(前 Oracle 12c) | ~$113M / ~$600M(2022 B+) | Milvus 44k★,1 亿+下载 / ARR 未披露 | B+后 3.5 年未融资,发 Vector Lakebase |
| Sandwich Lab(Lexi) | 华人团队/香港 | 2024 中 | 郭振宇(浙大,UBC 博士,前阿里达摩院小蛮驴) | 早期数百万$,累计 >$10M / 未披露(锦秋+汇量领投) | 10 万+中小企业,90+国 / 月收入环比 +150% | 2026 无新动态 |
| Nexad | 美·旧金山(华裔创始) | 2024 | Jason Hu 胡启天(芝大,疑前字节) | $6M 种子 / 未披露(a16z+Prosus 领投) | 触达 ~3000 万用户 / 未披露 | 种子后早期 |
| Luma AI | 美·Palo Alto | 2021.08 | Amit Jain(前 Apple)+Alex Yu(华裔,Berkeley NeRF) | ~$1.07B / ~$4B(2025.11,沙特 HUMAIN 领投 $900M) | 3000 万+注册 / ARR ~$21M(第三方) | 转向"多模态通用智能" |
| Lessie | 华人团队/新加坡 | 2025.09 | 于北川(字节抖音首批 PM) | 数千万元 RMB Pre-A / 未披露(红杉中国种子领投) | 累计 10 万+用户 / Day1 商业化,绝对数未披露 | 高速增长 |
| OpusClip | 美·湾区(华裔创始) | 2022.01 | Young Zhao 赵杨(Berkeley,前中国餐饮 SaaS) | 官方 $50M / $215M(2025.03,软银愿景 2 领投) | 1000 万+创作者,570 亿播放 / ARR ~$10–20M(口径分歧) | 转型"AI 视频 agent" |
| Pokee | 美·Bellevue(华裔创始) | 2024.10 | 朱哲清(斯坦福 RL 博士,前 Meta Applied RL 负责人) | $12M 种子 / 未披露(Point72 领投) | 未披露 / 未披露 | public beta,与 Google 洽谈 |
| Gru.ai/Babel | 中国团队/深圳(美国市场) | 2023 | 张海龙(开源中国+CODING 创始人,CODING 已卖腾讯) | $5.5M 天使 / 未披露(云九+峰瑞) | — / 70% PR 接受率 | 已转向 GBOX(卖 agent 运行环境+训练数据) |
| PingCAP | 中国根→美(Sunnyvale) | 2015 | 刘奇+黄东旭+崔秋(前豌豆荚) | ~$642M / >$3B(2021.07,红杉+GIC) | TiDB 40k★,1500+企业客户 / ARR ~$13M(2024,第三方) | 全面 AI 转型(TiDB X),2022 后未融资 |